(網(wǎng)經(jīng)社訊)數(shù)據(jù)中心集中規(guī)?；哨厔?shì),云計(jì)算高速增長(zhǎng)拉動(dòng)批發(fā)型數(shù)據(jù)中心需求。云計(jì)算行業(yè)進(jìn)入發(fā)展快車道,大規(guī)模增長(zhǎng)帶來的對(duì)數(shù)據(jù)量計(jì)算、存儲(chǔ)需求,而全球數(shù)據(jù)量指數(shù)增長(zhǎng)與數(shù)據(jù)中心供給線性增長(zhǎng)之間的不匹配,推動(dòng)數(shù)據(jù)中心需求與價(jià)值提升。2017年中國(guó)IDC市場(chǎng)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng),市場(chǎng)總規(guī)模為946億元人民幣,同比增長(zhǎng)32.4%。云計(jì)算驅(qū)動(dòng)的超級(jí)數(shù)據(jù)中心成為數(shù)據(jù)中心發(fā)展的主要形式,催生了大量批量定制化需求。全球超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心份額將在2020年接近一半,目前絕大多數(shù)超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心仍位于美國(guó),占比44%,中國(guó)位居第二但僅占8%。預(yù)計(jì)超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的數(shù)量將從2016年的338個(gè)增長(zhǎng)到2021年的628個(gè)。
公司定位清晰,深耕批發(fā)型數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域,成為該細(xì)分領(lǐng)域龍頭。公司背靠上海靜安區(qū)國(guó)資委,是業(yè)內(nèi)稀缺的同時(shí)服務(wù)于BAT的數(shù)據(jù)中心服務(wù)商。公司目前共投資運(yùn)營(yíng)16個(gè)數(shù)據(jù)中心,主要分布在上海、浙江、河北三個(gè)地區(qū)。公司主要服務(wù)于BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭,采取以銷定產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)模式,客戶質(zhì)量高、應(yīng)收款現(xiàn)金流穩(wěn)定近五年平均毛利率為40.32%,處于行業(yè)中游水平。2018年中報(bào)披露公司擁有機(jī)柜9239個(gè),未來公司戰(zhàn)略將加強(qiáng)在華南、北京區(qū)域的布局,積極拓展和互聯(lián)網(wǎng)巨頭與基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商合作伙伴。
新增阿里大訂單,加深與其戰(zhàn)略合作關(guān)系,未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)無虞。公司目前不包括在建的有5個(gè)數(shù)據(jù)中心為阿里巴巴服務(wù),隨著阿里巴巴業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng),2017年公司收到阿里HB33數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目14億大單,2018年5月阿里再次向公司發(fā)出需求函,意向與公司在國(guó)內(nèi)合作建設(shè)五個(gè)數(shù)據(jù)中心,總服務(wù)費(fèi)金額達(dá)到82.8億元。通過與大型互聯(lián)網(wǎng)公司綁定供給,保障了公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)長(zhǎng)久穩(wěn)定的增長(zhǎng)。此外,與廣東聯(lián)通合作建設(shè)的深圳寶龍創(chuàng)意機(jī)房項(xiàng)目為公司首次在深圳承接數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù),完工后將進(jìn)一步擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)范圍,突破公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)區(qū)域集中的瓶頸,為未來擴(kuò)大區(qū)域布局奠定良好的開端。
盈利預(yù)測(cè)與建議:凈利潤(rùn)分別為1.42億元/1.9億元/2.78億元,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為23%/34%/46%,EV/EBITDA分別為18/14/10。我們給予公司19年EV/EBITDA合理19倍,對(duì)應(yīng)股價(jià)35,首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:IDC項(xiàng)目施工不及預(yù)期,上架率不及預(yù)期。（來源：廣證恒生證劵 文/包冬青 編選：電子商務(wù)研究中心）
